Si escuchamos el discurso de Marcos Galperín, CEO de MercadoLibre seguro que diría que están concentrados en su negocio y que no miran la evolución de la acción de su empresa.

El de 20 Noviembre de 2008 la cotización de la acción de Mercado Libre era de $7.91. Hoy, después de 9 meses, la acción llegó a rozar los $30, un 380% más (y aún no cerraron los mercados).

Si bien está lejos del pico de su cotización de $78.81 el 28 de Diciembre del 2007, se podría afirmar que MELI renació nuevamente. Especialmente teniendo en cuenta que los $ 7.91 eran menos de la mitad de la cotización en su salida a la bolsa (IPO).

Por otro lado, un dato también importante, es que la performance de la acción de MELI en los últimos 9 meses superó a la del índice Nasdaq donde solamente recuperó en el mismo período un 51%.

BTW, el market cap de MELI está en $1.300 Millones de dólares. Nada mal para una empresa nacida en unas cocheras en la Argentina .

Qué bueno hubiese sido tener el diario de mañana ¿no?

¿Quién se hubiera imaginado hace un año atrás que Mercado Libre valdría más que General Motors?

Hoy General Motors tiene un market cap de $751 Millones, mientras que Mercado Libre vale  $1.080 Millones.

La acción de Mercado Libre (MELI) cerró el día de hoy a USD 16 (por debajo del valor de su IPO el año pasado) valorizando la compañía en USD 709 Millones.

Si bien la caida de su acción está en sintonía con la caída de otras acciones tecnológicas (y no tecnólogicas) por la crisis financiera mundial, Mercado Libre tiene el agravante que cuenta con 40% de sus revenues provenientes de Brasil, mercado que devaluó fuertemente su moneda (el Real).

Por otro lado, la acción estó a un 20% de su pico historico (USD 81).

¿Será un buen momento para comprar?

Los rumores del mercado de la noticia publicada por Emo de InZearch.Fox y luego en el blog de Mariano Amartino y Gastón Bercun ya son oficiales al publicarse el Press Release en la página de IR de Mercado Libre.

Lo primero que viene a la mente es si USD 40 Millones es un buen deal o no.

Más allá de la consolidación y eliminación de la competencia restante, MercadoLibre hizo un excelente deal.

En el press release menciona que con la adquisición de deRemate, MELI agrega aproximadamente USD 95 Millones de “annual gross merchandise volume”. Si hacemos simples matemáticas, MELI movió USD 1.511 Millones el año pasado y su actual valuación (market cap) es de USD 1.310 Billones. Eso me dá que su valuación equivale aprox. a un 87% del gross merchandise volume del 2007. Si hacemos las mismas cuentas para el deal de compra de deRemate (USD 40 Millones de valuación / USD 95 de annual gross merchandise volume en el 2007) nos da un ratio del 42%. Quiere decir que MELI valuó a la mitad a deRemate en función de su gross merchandise volume.

A continuación, la trascripción del Press Release:

MercadoLibre, Inc. Announces Agreement to Acquire Operations of DeRemate

BUENOS AIRES, Argentina, Aug 26, 2008 (GlobeNewswire via COMTEX News Network) --
MercadoLibre, Inc. (Nasdaq:MELI) (www.mercadolibre.com)
today announced that the Company has entered into an agreement to
acquire operations of DeRemate, an online trading platform, in
Argentina (www.deremate.com.ar), Chile (www.deremate.cl), Colombia (www.dereto.com.co) and Mexico (www.dereto.com.mx).

The aggregate purchase price to be paid by the Company to DeRemate, upon
the closing of the transaction, is $40.0 million. The acquisition is
expected to be completed during the third quarter; however the
completion of the transaction is subject to customary pre-closing
conditions. MercadoLibre will acquire DeRemate for $22.0 million in
cash and issue a promissory note to DeRemate for the remaining $18.0
million.

The acquisition is expected to significantly expand MercadoLibre's
footprint in Chile while strengthening the company's leadership
position in Argentina. DeRemate's Chilean and Argentinean operations
generated annual gross merchandise volume of approximately $95 million
in 2007. Management expects significant synergies between both
businesses to be realized, mainly through improving the monetization of
DeRemate's gross merchandise volume and by generating efficiencies in
operations and technology.

"We are delighted about the prospect of incorporating DeRemate's Chilean
and Argentinean operations into our highly developed and
technologically strong platform, which offers users a world-class
online trading experience. The combination of marketplaces would mean
greater product offerings, increased liquidity and additional buyers
and sellers on our websites," said Marcos Galperin, President and Chief
Executive Officer of MercadoLibre, Inc. "Once completed, this
acquisition will allow us to bolster our market leadership position and
add value to our large and growing community."

BTW, también se escucha hace un tiempo el rumor de que MELI también esta tentando a Buscapé.

En esta semana estuvo circulando una noticia en los blogs que augura una menor actividad en la industria del Venture Capital debido a su falta participación en los IPOs.

Charlando con varios emprendedores de Internet, esta noticia de alguna manera los desalentó en sus proyectos ya que se preocupaban porque no hayan fondos de capital de riesgo especialmente en nuestra región (lo cual probablemente pase). Pero yo les dije que no se preocupen, que no bajen sus brazos, que crean en su visión de negocios y por sobre todo que ESTE ES UN MUY BUEN MOMENTO PARA EMPRENDER EN LATINOAMERICA.

A pesar del contexto volatil de los mercados financieros que estamos viviendo en estos momentos y que los inversores de capital de riesgo están repensando su estrategia de inversiones, estoy convencido que estamos presenciando el comienzo de una importante etapa para los emprendedores de Internet en nuestra región y que las ventanas de oportunidades siempre se vuelven a abrir, especialmente para los buenos equipos y proyectos.

En mi opinión, existen numerosas razones por la que creo que este es un muy buen momento para emprender en el mundo digital:

1) Precedentes en Transacciones

En los últimos años han habido muchos deals de financiamiento, fusiones y adquisiciones de empresas de Internet, que hoy hacen que la región esté en el radar de los inversores y las empresas. En el pasado, no habián tantos precedentes, lo cual dificultaba a los emprendedores el acceso al capital o bien ejecutar una estrategia de salida.

Algunos destacados y recientes precedentes de la región son:
- Mercado Libre y su salida a la bolsa en el Nasdaq (uno de los IPOs más exitosos del 2007)
- UOL y su salida a la bolsa en Brazil
- Grupo Clarín y su salida a la bolsa en Argentina y Londres
- La fusión de Americanas y Submarino en Brasil (B2W)
- Buscapé adquiriendo a Bondfaro (su principal competidor)
- Fox comprando Digital Ventures (empresa que co-fundé) y ClickDiario
- DeAutos, Argenprop, compradas por Clarín
- Bycycle (Mobile) comprada por Buongiorno (Italiana)
- M-Joy adquirida por Jet Multimedia
- DeRemate comprada por Mercado Libre y La Nación / El Mercurio
- ParPerfeito comprada por Meetic (Francesa)
- La ronda de financiamento de Sónico
- Entre otros

El hecho de haber existido precedentes hace que inversores ángeles, fondos de inversion y empresas extranjeras miren distinto a Latinoamérica. Y para los emprendedores eso es bueno. Además el hecho de haber existido deals, por supuesto motiva a los emprendedores a emprender.

2) Modelos de Negocios Viables

A diferencia de la epoca de la burbuja puntocom, en estos momentos las condiciones para emprender en Internet son más que apropiadas ya que han habido ciertos cambios en el Mercado que han hecho que muchos modelos de negocio que antes no eran viables ahora lo sean:

a) Cantidad de Usuarios de Internet y de Celulares
Hoy hay masa crítica, lo cual permite desarrollar negocios basados en suscripción, e-commerce y publicidad que antes no eran viables por la falta de la misma. Sólo en Brasil hay más de 40 millones de usuarios de Internet. Más que toda la población de la Argentina.

b) Crecimiento de la Publicidad Online
La adopción de Internet como medio publicitario por parte de los anunciantes ha comenzado a despegar. En la época puntocom, muchos emprendedores que basaban sus revenue models en publicidad, se veían complicados a la hora de monetizar su audiencia. Hoy, gracias al crecimiento y adopción de la publicidad online hace que estos modelos de negocios sean viables. La aparición de los Ad Networks (ej: Ad Sense y .Fox) hace que fácilmente un emprendedor pueda monetizar su audiencia muy fácilmente y sin la necesidad de contar con fuerza de ventas propia. Lo que viene en los próximos años cuando la penetración de Internet como medio pase del 2% actual al 14% como hoy está en el Reino Unido, va a provocar una estampida en emprendedores que se lancen como publishers.

c) Ley de Moore
La baja importante costo del hardware, software, almacenamiento, hosting, banda ancha, procesamiento, etc hace que los costos de lanzar un sitio hoy sean prácticamente mucho más bajos que en la época de la burbuja puntocom.
Hoy lanzar una versión beta es ridiculamente económica, lo cual permite a los emprendedores probar modelos de negocio y ver si funcionan o no. Dado el bajo costo actual, muchos modelos que requerían un alto ancho de banda y mucho almacenamiento (ej: Video Online) hoy son viables económicamente.
En el futuro, esta ecuación económica será aún mucho más faborable de forma tal que ya no serán un factor importante en los planes de negocios.

Las “olas” de Entrepreneurship Digital en LatAm

Los emprendedores digitales, en LatAm, han vivido varias olas presenciando con ellas varias ventanas de oportunidad que se fueron abriendo y cerrando para lanzar sus negocios:

La primera ola comenzó con los ISPs, Telcos, carriers y empresas de Hardware/Software que básicamente se concentraron en la infraestructura que permitió generar masa critica de usuarios de Internet, mobile, etc. Muchas de esas empresas fueron adquiridas, consolidandose en pocos players. Esto fue durante la década del ´90.

La segunda ola comenzó con las empresas puntocom y los ebuilders que básicamente se concentraron en generar contenido, sentar las bases del e-commerce y publicidad online. Muchas de esas empresas desaparecieron al gastar su dinero en caja y no encontrar financiamiento posterior al estallido de la burbuja puntocom. Esto fue durante fines de los 90 y principios del 2000.

La tercera ola comenzó con las nuevas empresas llamadas Web2.0 y las sobrevivientes a la burbuja puntocom. Estas se están concentrando en fomentar el e-commerce, la publicidad online, generar aplicaciones sociales, entre otros. Esto está pasando en ésta década (´00) y comenzó despues del estallido de la burbuja puntocom.

Lo que veo que se va a venir en los próximos años es un ola y movida muy grande con la convergencia de medios dando una muy importante participación de la TV Interactiva (he aquí la clave). El E-commerce finalmente despegarán a nivel mundial, pero aún en latinoamérica dependerá de la penetración de las tarjetas de credito. La publicidad digital será la vedette en los planes de medios especialmente cuando la TV Interactiva despegue. También se escuchará mucho de mobile / m-commerce y por supuesto mucho de social media, que está ahora en sus comienzos.

En mi opinión, todo esto hace que el contexto sea más que faborable para los emprendedores de Internet, no importa si se llaman puntocom, web 2.0, web 3.0, digitales, nerds o geeks.

Asi que no importa si hoy hay mas o menos fondos de capital de riesgo. Existe una oportunidad historia para los emprendedores que tengan su pasión en Internet, IT o medios digitales.

De acuerdo al último informe de Ibope / NetRatings, Brasil del mes de Mayo, Brasil alcanzó la cifra record de 41,5 millones de usuarios de Internet (con la mitad accediendo por banda ancha).

Esto representa más de toda la poblacion de la Republica Argentina (39 millones estimados por el Indec)

En su último reporte trimestral en la SEC, Mercado Libre (MELI) muestra que más de la mitad de su facturación proviene de Brasil.

El WJS Américas, publicó hoy una artículo sobre la performance de las bolsas en el mundo, y una de las pocas que no sufrió una caída fue la Brasilera, de hecho fue positiva su performance. Mientras que los otros países pertenecientes al BRIC, principalmente China e India tuvieron una muy importante baja del -48% y-34% en sus mercados bursátiles.

Brasil es investment grade. A diferencia de la Argentina que está fuera del radar de los inversores.

Estas son algunas de las razones por que los empresarios de Internet Brasileros hacen principalemente negocios dentro de Brasil y no miran tanto afuera. Normalmente les cuesta mucho internacionalizarse hacia la region (LatAm) ya que además de la dificultad idiomática, tienen un costo de oportunidad muy grande si desatienden su mecado interno.

Ahora, para los emprendedores Latinoamericanos, dejar de lado a Brasil es un gran error.
Si bien no es fácil hacer negocios allí, diría que es casi mandatorio poner un pie en Brasil. Las dificultades pueden incluir: barreras idiomáticas, conocimiento del Mercado, cultura, trabas para el flujo del capital (es dificil entrar y sacar dinero), legislación local, territorio extenso, entre otras. Pero el esfuerzo vale la pena.

Eso sí, no se agranden… En el fútbol, les falta tomar sopa muchachos. Les recuerdo un viejo afiche de vía pública de tulipán:

La semana pasada estuve presenciando la presentación como keynote speaker que dio Marcos Galperín, CEO de Mercado Libre en Ad:Tech Miami y me anoté comentario para bloguear.

En el Q&A una persona le preguntó a Marcos cual era su estrategia para poner a Mercado Libre en plaforma para celulares/Mobile y la respuesta de él fue “estamos en modo wait-and-see” ya que cree que es muy temprano para pensar en Mobile y como cuenta con recursos muy limitados, prefiere invertirlos en la Web.

Por experiencia personal, debo decir que coincido 100% con Marcos en su respuesta.

Muchos hablan que es una gran ventaja ser el First Mover en el mercado. En mi experiencia personal, no me fue bien siendo First Mover. En Abril de 1996, fundé una empresa llamada Inter-Marketing cuyo slogan era “La primera empresa de marketing en Internet en Argentina”. En dicho momento, eramos pioneros en hablar de Marketing Online. Nadie lo estaba haciendo. Eramos First Movers. Ahora bien, estabamos muy temprano. Cuando ibamos a las empresas a vender Publicidad Online, nos dabamos cuenta que todavía no tenían Sitios Web. Es más, algunas empresas (grandes empresas) aún no tenían conexión a Internet. Era como vender DVD Players cuando todavia la TV no estaba inventada…

En ese momento, el acceso dial-up se había lanzado comercialmente por Startel a mediados de 1995 y las conexiones de banda ancha dedicada costaban 40.000 dólares por mes (y la velocidad era muy lenta en comparación con una conexión hogareña de hoy en día de $100 por mes). Entonces, como a fin de mes teníamos que pagar las cuentas (oficina, teléfono, empleados, etc), teníamos que buscar la forma de generar ingresos. Para ello nos diversificamos y comenzamos a comercializar otros productos que no estaban alineados con nuestra visión (Marketing en Internet). Esos productos si nos ayudaban a pagar las cuentas. Pero, la diversificación, nos hizo perder el foco y la oportunidad.

De todas maneras, la historia (que voy a contar en otro post mas adelante), hizo que, por testarudo, vuelva a insistir unos años después y nuevamente emprenda negocios relacionado a la Publicidad Online: Digital Ventures, Directa Network, InZearch, entre otros que luego fueron adquiridos por Fox (una empresa de News Corporation).

Bottom Line de la historia de Inter-Marketing: Haber sido First Mover no fue lo mejor.Otro ejemplo que puedo mencionar de mal timing es el caso de Gratis1, el proveedor de Internet Gratis de Starmedia. Entraron al mercado del Free ISP (modelo FreeServe de UK –pay as you go-) antes de que exista el convenio de Interconexión entre los Carriers en la Argentina. Casualmente, cerraron la empresa unos meses antes de que salga dicho convenio. Si hubiesen aguantado un poco mas, su gigante base de usuarios (en ese momento) habría repagado el esfuerzo. Pero, de nuevo, estaban muy temprano en el mercado.

Entrar tarde a un mercado, tampoco es recomendable, aunque en mi opinión, es mucho mejor que estar antes.

Lo ideal es entrar en el momento adecuado: Right Mover. Ni antes, ni después.Para el ejemplo del proveedor de Internet Gratis, el mejor ejemplo de Right Mover es el de FullZero, empresa lanzada por el Grupo Clarín, que supo aprovechar el momento justo (y su sinergia de su Multimedios) para entrar en dicho negocio. Ni antes, ni después.

Ayer asistí a la 10ma Conferencia Endeavor en el Hotel Hilton de Buenos Aires.
Realmente fue una infusión de “inspiración” para emprendedores. Creo que Endeavor está realizando una excelente labor para promover el Entrepreneurship en la Argentina (y en muchos países emergentes del mundo).

Recuerdo cuando empezaban hace más de 10 años (si mal no recuerd fue en 1997 o 1998) y me visitaron Peter Kellner y Linda Rottemberg, en mi oficina de Inter-Marketing (cuando yo también empezaba en el mundo del los negocios online) y en su momento la visión del proyecto Endeavor que me contaron me parecía muy ambiciosa.

Pues bien, debo decir que lo han logrado. De alguna manera, su ambición se traslado a los emprendedores que ayudaron y que se han convertido en emprendedores de “Alto Impacto”, como los llaman en Endeavor.
En el evento, se escucharon excelentes historias de éxito y por sobretodo historias MUY inspiradoras:
Marcos Galperín, que comenzó desde un garage (literalmente unas cocheras en un subsuelo de un edificio) y con muchos “ojos rojos” como dicen ellos, lograron llevar a su compañía, Mercado Libre, a hacer un IPO en el Nasdaq con una valuación actual de más de 2.400 millones de dólares.

Andy Freire, qué junto con Santiago Bilinkis, fundó OficceNet ahora una compañía adquirida por Staples. Hoy con un nuevo emprendimiento llamado Axialent.

Otros emprendedores SUPER inspiradores que contaron sus historias de vida fueron Luis Chicani, Fundador de Dentalcopr en Brasil, Gabriel Colla, Fundador de Infocorp en Uruguay, Jorge Nazer, fundador de Alto en Chile, Adrian Suar de Pol-ka Producciones, Pablo Larguía fundador de Enjoy y Bumeran, entre otros emprendedores “endeavor”.
Endeavor elige a unos pocos emprendedores por año para ayudarlos con sus proyectos (mentoring, networking, acceso a capital, etc) y a su vez es interesante escuchar como su trabajo impacta generando muchísimo valor también para la sociedad, desde la generación de miles de fuentes de trabajo hasta incremento en el PBI.

El evento de ayer, sin duda, contribuye para evangelizar e inspirar masivamente a emprendedores argentinos.
Hoy siguen los festejos de los 10 años de Endeavor, con Talleres y el Forono de Capital Empendedor. El Sabado a las 9am, cierran los festejos con una Maratón en Puerto Madero de 10km, uno por cada año.

Mas info en www.endeavor.org.ar

Existen numerosas formas de valuar a una compañía: Flujo de Fondos descontados a una tasa de corte, un múltiplo de EBIDTA, entre otras.

A continuación pueden ver un cuadro comparativo de las últimas transacciones en el mundo de los social networks en distintas regiones del mundo durante los últimos años:

[TABLE=10]

Si bien, no pretendo mostrarles un método eficiente de valuación de una empresa, es intersante ver cuanto dinero estuvieron pagando por un usuario.

Locuras como $300 dólares pago Microsoft por un usuario de Facebook (premium price), equivalen mas o menos a lo que hoy pagan por un usuario que juega al casino en Internet o que invierte en la bolsa. Les pregunto, ¿que vale más un usuario de facebook que se monetiza via publicidad o un usuario que timbea online en un casino o en la bolsa?

Por otro lado, ¿vale más un usuario de Facebook que de MySpace? ¿Quién compró mas inteligentemente? Ahi creo que el timing fue la clave. Cuando compraron MySpace, nadie compraba nada online y todo era mas barato. Como en el 2002 y 2003 con los precios de las propiedades en la Argentina (despues de la crisis).

Otro punto: Vale más un usuario de EE.UU. (MySpace/Facebook) y de UK (Bebo) o un usuario de Latinoamérica (Fotolog). Obviamente, los valores varían según el Mercado al que apuntan (o donde su audiencia explotó y paso el tipping point). A mayor desarrollo de la economía o moneda mas fuerte o petetración de Internet como medio publicitario o cantidad de usuarios de Internet, mayor va a ser el valor del usuario. ¿Conviene desarollar mi emprendimiento en Argentina, Latinoamérica o conviene desarrollarlo para mercados donde los usuarios valen más y son más rentables? ¿Es el mismo esfuerzo?

Unas metricas que se manejan mucho en Publicidad Online son CPA, LTV y ARPU.

1) CPA = Cost per Acquisition. Básicamente es el costo de adquirir un nuevo usuario (o cliente o lead). Eso se calcula de diversas maneras, pero la mas basica es la inversion en marketing dividido la cantidad de usuarios que obtuve. Por ejemplo, si invertí USD 1,000 en un keyword en una campaña en Google y generé 100 usuarios, el Costo de Adquirir un usuario (CPA) fue de 1,000/100 = USD 10. No importa tanto a que CPM o CPC lo haya comprado.

2) LTV = Life Time Value. Básicamente es el valor vitalicio que me genera un cliente o grupo/clusters de clientes. Ese valor puede calcularse de diversas maneras. Si es un cliente que paga un servicio, por ejemplo un abono mensual de USD 50 dólares y en promedio “vive” como cliente unos 12 meses, el LTV sera de 50 x 12 = USD 600. Si yo adquiero mi cliente a USD 10 y me genera USD 600 estoy haciendo un gran negocio. Ahora si mi CPA fuera de USD 601, tengo que repensar mi inversion en marketing (o bien optimizarla).
Si es un cliente que no paga ningun tipo de abono mensual y accede a un contenido gratutito, mi cálculo debería estar relacionado con la cantidad de ad views y CPM que me genera un usuario, de forma tal de generar los ingresos via publicidad.

3) ARPU = Average Revenue Per User. Básicamente es el ingreso mensual que me genera un usuario.

Estas métricas son claves para analizar el valor de un usuario.

Empresas como Mercado Libre, Match, Buscape, Despegar y otras empresas líderes en E-Commerce en Latinoamérica, hacen estos cálculos.

De acuerdo al reciente filling en la SEC, Mercado Libre (MELI) reportó un incremento anual de su facturación de un 63.5%. Durante el 2007 facturó $85.1 millones de dólares versus $52.1 millones de dólares en el 2006.

Brasil se llevó la mayor parte de la torta con $37.6 millones, luego Argentina con $11.3 millones, después México con $9.6 millones y finalmente el resto de LatAm con $11 millones.

Un dato que me llamó la atención es la inversión en marketing que hicieron durante el 2007: $27.6 Millones de dólares. Si bien no existen rankings de anunciantes online en LatAm, creo que MercadoLibre es uno de los mayores anunciantes de la región (o el mayor).