08 de Octubre de 2009

Los dos cachetes de la suerte

cachetes-nasdaq2

Hace un tiempo atrás escribí un post llamado Ventanas de Oportunidad. Bueno, este post refuerza los conceptos que escribí con una analogía entre el indice Nasdaq y los cachetes de una “cola” o “culo” como mejor prefieran llamarlo.

Si uno mira rápidamente el chart evolutivo del índice Nasdaq, que aglomera a las empresas que representan nuestra industria, podrá ver rápidamente 2 picos claramente definidos (en color verde):  uno en el año 2000, la famosa burbuja punto-com, y otro en el año 2007, la última burbuja financiera/crisis hipotecas sub-prime.  A su vez, uno puede ver que dichos picos forman una especie de “culo” con 2 cachetes – miren la forma tan parecida… aunque con celulitis ;) . Pido perdón por el uso de la palabra “culo”, pero en Argentina además de significar “cola”, también significa “suerte”. Y me refiero a suerte, ya que ambos “cachetes” han permitido a emprendedores e inversores de Internet hacer un “exit” dado que la situación macro o contexto de esos momentos los ayudo bastante con las valuaciones de sus empresas.

A diferencia de los que sucedió en EE.UU. y Europa, en la época del primer cachete no hubo muchos exits de emprendedores latinoamericanos, ya que la ventana de oportunidad empezó muchísimo mas tarde aquí (aprox. en 1999) que en los Estados Unidos (aprox. en 1996), pero terminó al mismo tiempo, en Marzo del 2000. Ello permitió solo a muy pocos emprendedores lograr un exit (ej: Patagon, El Sitio, Starmedia, Gauchonet, Donde, enre otros) y en su contrapartida, la mayor parte de los emprendedores que comenzaron tarde (incluso algunos después de Marzo del 2000) se perdieron el tren.

Algunos de ellos, pudieron sobrevivir quizá porque tenían caja o porque siguieron apostando con sangre, sudor y lágrima a su proyecto y luego se subieron a la ola Web 2.0 que le permitió obtener su revancha.

Otros tiraron la toalla o bien se quedaron sin caja y no sobrevivieron al feo “agujero” entre los cachetes… (con color rojo).

El segundo cachete, la Web 2.0, es un cachete mas plano, pero un cachete al fin, ya que las valuaciones de las empresas de Internet y tecnología han obtenido nuevamente jugosas valuaciones debido al abundante dinero y crédito fácil que reinaba en esa época (subprime). Las empresas también contaban con crédito fácil y ello alimentaba el mercado de M&A. Ergo, en esta ocasión, las variables macro también ayudaron y ofrecieron viento en cola al entrepreneurship de Internet.

A diferencia del primer cachete, en este segundo ha habido mucho mas casos de exits que en el primero en nuestra región, debido a que hubo más tiempo para desarrollar los negocios y explorar opciones de salidas a candidatos financieros o estratégicos. De hecho, esta ventana de oportunidad se dio casi en forma paralela y simultánea con los Estados Unidos y con otras partes del mundo.

Otra particularidad de este segundo cachete, es que muchas de las empresas de Internet han comenzado a ser rentables debido a que han podido comenzar a monetizar sus negocios, ya sea por publicidad, e-commerce u otro modelo que antes no era viable porque no existían los ad networks (hay un antes y un después de adsense), anunciantes que pautaban online, masa critica de usuarios online, etc (adopción del Internet como medio publicitario o como medio de compra). También, la Ley de Moore ayudó a que muchos negocios sean viables ya que sus costos de almacenamiento, procesamiento, banda ancha, servidores, licencias, etc se han reducido radicalmente e incluso, en algunos casos, hasta son marginales.

Volviendo al tema de los cachetes, debo decir que ahora estamos nuevamente en un “agujero” a nivel de contexto macro, para el financiamiento y mercado de M&A. Las valuaciones son mucho mas bajas que hace un par de años… (estimo un 50%).

Ahora, si bien el contexto macro no ayuda, debo decir que ahora mas que nunca es un muy buen momento para construir y emprender.

Hoy por hoy las grandes empresas están concentradas en su “core Business” y están lidiando con sus problemas actuales y no quieren buscar nuevos proyectos. En general están en modo de “achique” (reducción de costos, empleados, travel expenses, etc).

Pues ello abre una excelente ventana de oportunidad para los emprendedores para fundar y lanzar proyectos focalizados en esos negocios “desatendidos” por las grandes corporaciones.

Luego, dentro de 2 ó 3 años, cuando la crisis pase y las empresas salgan del modo “achique” y pasen al modo “expansión”, empezarán a ver estos negocios desatendidos y tendrán 2 opciones: Build-it o Buy-it.

Allí se abrirán nuevas oportunidades para los emprendedores para hacer un exit…

¿Y vos de que lado estás?

¿Seguís como empleado o te vas a lanzar a la pileta como emprendedor?

Atenti que se viene el viento en “cola” nuevamente ;)

09 de Julio de 2009

Ventanas de Oportunidad

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Aunque no puedo asegurar que sea una “máxima”, puedo afirmar que cada día estoy más convencido que los negocios NO son para nada eternos.

Definitivamente hay ciclos. Hay ventanas que se abren y se cierran. Hay trenes que pasan en los ques nos podemos subir o los podemos dejar pasar.

Los negocios de varias generaciones (abuelos, padres y nietos) cada vez son mas difíciles de ver. La dinámica de los mercados hace que las empresas se vendan, fusionen o desaparezcan. Son muy pocas las que sobreviven por varias décadas, especialmente en las industrias TIME (Telecomunicaciones, Internet, Medios y Entretenimiento) que son aquellas en las que invierto con mi fondo Patagonia Ventures.

En mi corta experiencia de 13 años como emprendedor de Internet, he visto varias ventanas de oportunidades que se abrieron y luego se cerraron. Eso permitió a algunos emprendedores colegas hacer un “exit” y aprovechar el “momentum”.

La primer ventana que ví fue aproximadamente entre 1990 y 1998. Me tocó vivir ese período en sus finales o mejor dicho cuando la ventana se estaba cerrando, ya que comencé a emprender en Abril de 1996, a mis 23 años, cuando había terminado mi carrera de grado de Lic. en Administración de Empresas, estaba finalizando mi MBA y comenzando en paralelo un Postgrado de Telecomunicaciones. Esta ventana era la de los ISPs o Proveedores de Acceso a Internet, y en la cual hubieron varios exits de empresas tales como Satlink, Argentina Online, Internet Argentina, S&M Internet, Netizen, entre otros. Los compradores generalmente fueron empresas multinacionales que querían entrar en el negocio en la Argentina, como por ejemplo Telefónica o PSInet. Esa época fue la Era Pre-Puntocom, y estaba mas bien focalizada en la infraestructura de acceso como así también de provisión de servicios de valor agregado (ej: hosting).

La segunda ventana fue la conocida Burubuja Puntocom, que en Argentina o Latinoamérica duró muy poco tiempo, solo 2 ó 3 años (de 1998 al 2000). Digamos que en Latinoamérica comenzó varios años mas tarde que en los EE.UU. pero finalizó al mismo tiempo, en Marzo del 2000. Esta corta “ventana” permitió la salida de muy pocos emprendedores Latinoamericanos, mientras que en EE.UU. hubieron muchos casos de exits (no se lea como éxitos). Aquí, los visionarios o afortunados fueron Patagon, Starmedia, El Sitio, Gaucho Net, Donde.com, entre otros. El resto de las puntocoms cerraron. Solo algunas pudieron sobrevivir y aprovechar la próxima ventana de oportunidades (ej: Mercado Libre o DeRemate).

En mi caso particular yo había fundado NetKiosk y CuponesOnline.com y no llegué a vender. NetKiosk era una empresa de terminales de acceso a Internet similares a un Cajero Automático que permitían navegar por Internet estando en lugares públicos (Aeropuerto, Bares, Universidades, etc), mientras que CuponesOnline.com era un copycat de Coolsavings.com. En el caso de CuponesOnline.com, levanté mas de USD 1 millón en funding proveniente de inversores ángeles y VCs cerrando la ronda en Diciembre de 1999. Teniendo presente que el Nasdaq explotó en Marzo del 2000 podría decir que mi “ventana de oportunidad” duró solamente 3 meses. Después de Marzo del 2000, era muy difícil conseguir más financiamiento. Piensen que era común quemar 1 millón de dólares en fiestas de lanzamiento, agencias de prensa, publicidad en vía publica y en abrir oficinas en varios países latinoamericanos. Era lo que había que hacer… ¿no?

La tercer ventana comenzó después de que estalló la burbuja Puntocom, las torres gemelas y la crisis de la Argentina (la tormenta pefecta). Digamos que fue entre el 2000 y el 2007. La llamada Era Post-Puntocom o Web 2.0. La ventana duró 7 años hasta que explotó la crisis de las hipotecas en los EE.UU. y luego se expandió hacia el mundo. Todavía está en discusión la fecha, pero para mí fue cuando quebró Lehman Brothers.

Allá por el 2001, en los principios esa época, nadie quería volver hablar de negocios en Internet. Como dice el refrán, “el que se quema con leche, ve una vaca y llora”. Bueno, en ese momento Internet era una mala palabra. La llamada “nueva economía” era una mentira. Los diarios no iban a morir por Internet. Entonces, muchos emprendedores volvieron al mundo corporativo, porque ya habían “jugado sus cartas” (B2C: Back to Corporate). Otros volvieron a estudiar (B2B: Back to Books). Los financieros volvieron a los bancos (B2B: Back to Banks) y así puedo mencionar otros chistes post-burbuja puntocom asociando los acrónimos de moda.

Las grandes empresas que habían apostado a Internet y contratado mucha gente, cerraron sus divisiones digitales. Ello permitió a emprendedores que apostaron con agallas y siguieron creyendo en Internet, aprovechar la “ventana de oportunidad” y lanzar sus empresas. Ellos atendieron a aquellos mercados u oportunidades que las grandes empresas desatendieron. Crearon empresas que luego fueron rentables. Sí, que ganaban dinero. Generalmente lo hicieron creciendo en forma orgánica y con mucha conducta de negocios. Entendían su estructura de costos, digamos que por cada $10 que ganaban, gastaban $ 5. Los que sobrevivieron de la burbuja puntocom, tambien siguieron las mismas reglas.

Por otro lado, la penetración de usuarios de Internet comenzó a crecer exponencialmente, especialmente usuarios de banda ancha. Los modelos de negocios que necesitaban transmitir imágenes pesadas comenzaron a tener sentido. El costo de procesamiento, almacenamiento, transmisión de datos, servidores, hosting, etc comenzó a bajar radicalmente (Ley de Moore). Linux y el open source ayudó también para no gastar tanto en licencias de software. También aparecieron los Ad Networks, especialmente AdSense, que permitió a los Sitios de Internet que basaban sus revenue models en publicidad monetizar su inventario sin la necesidad de contratar fuerza de venta propia.

A diferencia de la época puntocom, puedo afirmar que ese período o “ventana de oportunidad” se dió casi en forma simultánea en todo el planeta. Pasaba en los EE.UU. y en Latinoamérica al mismo tiempo. Ello permitió que haya existido la oportunidad para que muchos emprendedores locales logren su exit (incluyendo al que escribe este post). Algunos Ejemplos: Mercado Libre, DeRemate, Digital Ventures, InZearch, Bycycle, DreamAd, Argenprop, deAutos, Confronte, Livra, entre muchos más.

Ahora estamos en el comienzo de una cuarta ventana de oportunidad, similar a la ventana anterior. Debido a la crisis global, las grandes empresas están achicándose o bien están en modo “no innovar”. Están concentrando sus recursos en sus negocios “core”. Ergo, la historia se repite.

Hoy por hoy es un muy buen momento para emprender y aprovechar la nueva “ventana de oportunidad” que se está abriendo. Cuando la economía se recupere, las grandes empresas van a mirar nuevas oportunidades y allí se van a preguntar si compran o construyen. Obviamente, el camino mas corto va a ser comprar y ello va a permitir a los emprendedores que aprovechen esta nueva “ventana abierta” poder hacer un “exit” o bien seguir en modo “stand alone” y explotar su empresa rentable que genere dividendos.

Todos sabemos que con el tiempo la economía se va a recuperar, especialmente los Argentinos que tenemos larga experiencia con las crisis.

Así que a emprender se ha dicho, que el tren está pasando por la estación!

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